今年以来，旭辉永升服务受到关联方影响后停牌，复牌后的股价也一直处于低迷状态。

  截至11月21日收盘，旭辉永升服务股价为1.34港元/股，总市值为23.44亿港元。

  自2018年在港交所上市以来，旭辉永升服务股价呈一路上行趋势。2022年11月以来，受房地产市场利好政策频出的影响，物业股股价曾有过大幅反弹。2022年12月9日，旭辉永升服务最高涨至6.36港元/股，相比11月4日的低点1.6港元/股，涨幅高达297.5%。

  值得一提的是，近日，瑞银发表的一份研究报告让（以下简称“旭辉永升服务”，01995.HK)走上了风口浪尖。

  由于盈利增长前景预期放缓，瑞银维持旭辉永升服务的“沽售”评级，目标价则由3.4港元降至1.15港元。

  关于旭辉永升服务为何被瑞银下调目标价以及未来会如何应对？11月20日，旭辉永升服务方面人士在接受中国房地产报记者采访时表示：“企业价格由价值决定，当前公司股价低估，更多是受到宏观形势影响，坚持做好企业经营和稳定业绩表现，我们有信心价格一定会回归。”

  年度净利润逐年下降

  瑞银的这份报告认为，旭辉永升服务2023年中期及2022年度净利润分别按年下降36%及22%，主因是期内社区增值服务及非业主增值业务收入下降，以及毛利率收缩所致，考虑到母企项目交付速度放缓，加上市场萎缩及第三方项目竞争激烈，预测该公司新增合约管理面积的扩张将持续放缓。

  事实上，这两份业绩报告由于受到母公司债务危机的影响而导致延迟发送。

  就在旭辉永升服务在准备发布年报的前一夜，竟收到了一封匿名信举报，3月31日，旭辉永升服务发布公告称，因核数师仍在审核，将延迟刊发2022年全年业绩。

  显然，因为旭辉永升服务2022年年报没有如期发布，导致其2023年半年报也不能按时发布。

  半年时间过去，旭辉永升服务终于一同发布了两份业绩报告。

  9月26日晚间，旭辉永升服务发布公告，正式披露针对前核数师德勤所指控18亿元关联交易的独立审查主要结果。

  审核委员会认为，管理层此前“相关交易具备充分的商业实质及业务理据”的主张真实性不存疑，亦无建议展开进一步调查。

  同时，旭辉永升服务还披露了2022年报及2023年中报，核数师也对此发表“无保留意见”，董事会认为公司有足够的营运水平并拥有相当价值的资产支持其运营。

  因此，旭辉永升服务达成联交所提出的复牌指引要求，于9月27日上午9点起正式复牌。

  尽管旭辉永升服务成功复牌，但其两份业绩报告的“经营成色”均不尽如人意。

  2023年上半年，旭辉永升服务拥有人应占溢利约为2.4亿元，较2022年同期减少约36.3%。2022年的公司拥有人应占溢利为约4.8亿元，较2021年减少22.2%。

  此外，旭辉永升服务在资本市场上的高光时刻似乎已经不复存在。

  9月27日早间开盘，旭辉永升服务报1.4港元/股，跌幅54.1%，总市值24.49亿港元。甚至，截至9月27日收盘，旭辉永升服务股价下跌57.38%，股价为1.22元/股。

  一位业内人士直言，旭辉永升服务的资本市场表现主要还是受到旭辉控股(集团)有限公司（以下简称“旭辉控股，00884.HK）债务危机的影响，未来还需要花力气去恢复市场信心。

  2022年11月，旭辉控股宣布暂停支付境外债利息，正式将流动性危机公之于众。

  截至今年6月底，旭辉控股尚未偿还借款总额约为1022.29亿元，去年期初为1084.5亿元。其中，银行及其他贷款约584.33亿元，境内公司债券账面值约为130.98亿元，境外可换股债券账面值约15.04亿元；境外优先票据账面值约为291.94亿元。

  不过，关于瑞银为何下调旭辉永升服务目标价，同策研究院研究总监宋红卫表示，“并非针对旭辉永升服务，而是因为受到开发业务的牵连。主要原因有两个方面，一是受房地产行业大环境的影响，自9月集中出台重磅救市政策，但是依然没有扭转行业下行趋势，对于行业发展没有信心。二是年底是房企现金流集中支付时间点，尤其是工程款、及相关债务问题，房企的压力增加。

  “依靠不依赖”

  因为受到关联方的影响，旭辉永升服务也在努力和旭辉控股保持距离。

  旭辉永升服务此前在公告中强调，公司依然秉持对旭辉控股“依靠不依赖”的发展原则，这使得公司能够相对有效地应对危机，并且对公司的物业管理服务业务的影响保持在可控范围内。旭辉永升服务将持续不断地改进和调整策略，以确保与旭辉控股的合作继续稳步发展。

  “旭辉永升服务会专注于通过高质量发展取得成长，进一步加强独立性。”旭辉永升服务方面人士表示。

  旭辉永升市场发展中心总经理刘国红曾表示，公司发展策略从“规模战”调整到“有效规模战”，坚持有效规模的拓展符合战略方向、适合品牌定位、有合理利润、帮助增加订单密度、有增值空间以及现金流为王。

  截至6月30日，旭辉永升服务来自第三方物业开发商的建筑面积为1.58亿平方米，而第三方外拓面积所占的比重达77.1%。

  旭辉永升服务方面表示，2023年第三季度，旭辉永升服务新增外部拓展100余项目。项目覆盖住宅、商办、政企、公众服务、售场、城市服务等多类业态，其主要业态收获项目数为：住宅类27个、商办类25个、政企类22个、公众服务类19个等。

  事实上，旭辉永升服务高管也在用实际行动表示对公司及物业管理行业整体的长远发展坚定看好。自旭辉永升服务复牌以来，以CEO周洪斌、CFO周迪为代表的管理层团队先后多次合计增持近千万元股份。

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